Nội dung chính
Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào giai đoạn “chiều rộng” năm 2026
Thị trường dự kiến sẽ chuyển từ “đắt theo chỉ số” sang “hấp dẫn theo chiều rộng”, với nhóm tài chính làm động lực chính cho đà tăng trưởng lợi nhuận.
Cơ sở dự báo: lợi nhuận, EPS và VN‑Index
Theo báo cáo chiến lược của VDSC, VN‑Index có thể dao động trong khoảng 1.712‑2.032 điểm trong 12‑14 tháng tới. Điều này dựa trên kỳ vọng EPS năm 2026 tăng 15‑19% so với cùng kỳ, đạt 137‑140 đồng/cổ phiếu, và mức P/E mục tiêu 12,5‑14,5x.
Nhu cầu vốn đầu tư khổng lồ và vai trò ngân hàng
GDP dự kiến tăng trung bình 10%/năm giai đoạn 2026‑2030, kéo theo tổng nhu cầu vốn đầu tư toàn xã hội lên tới 35 triệu tỷ đồng (CAGR 15%). Khu vực tư nhân sẽ đóng góp 55‑60% tổng vốn, trong khi ngân hàng hiện đáp ứng khoảng 80% nhu cầu vốn của khu vực này. VDSC dự báo tăng trưởng tín dụng bình quân 18%/năm, đưa dư nợ hệ thống gần 25,8 triệu tỷ đồng và tỷ lệ tín dụng/GDP có thể chạm 170%.
Tiềm năng nhóm tài chính so với các ngành phi tài chính
Nhóm cổ phiếu tài chính (ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm) được xem là động lực cốt lõi. Ngân hàng dự kiến tăng lợi nhuận khoảng 16,4%, với một số ngân hàng như MSB và VPB được dự báo sẽ có đà tăng lợi nhuận mạnh trong quý IV và năm 2026 nhờ tín dụng tăng trưởng, NIM cải thiện và chất lượng tài sản ổn định. Ngược lại, nhóm phi tài chính chỉ dự kiến lợi nhuận ròng tăng 4,4%, trong khi bất động sản là ngoại lệ duy nhất với tiềm năng tăng lợi nhuận tới 26,1% nhờ hồi phục giá tài sản và tháo gỡ pháp lý.
Rủi ro và chiến lược đầu tư cho chu kỳ mới
Dù định giá chung chưa quá căng, nhưng một số cổ phiếu vốn hóa lớn có P/E trên 30x nhưng đóng góp lợi nhuận thấp, tạo “đuôi định giá” kéo chỉ số lên mức cao không phản ánh thực tế. Ngược lại, đa số cổ phiếu vẫn giao dịch ở mức P/E trung bình‑thấp, mở ra cơ hội chọn lọc dựa trên chất lượng lợi nhuận.
Trong bối cảnh tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trên HOSE giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm nhưng giá trị nắm giữ vẫn cao, dòng vốn ngoại có tiềm năng tăng mạnh nếu có các chất xúc tác như Fed hạ lãi suất, Việt Nam được nâng hạng lên FTSE mới nổi, và cải tiến hạ tầng giao dịch.
Nhà đầu tư nên tập trung vào các công ty tài chính có lợi nhuận bền vững, đồng thời đa dạng hoá danh mục bằng cách bổ sung những cổ phiếu có P/E thấp và các ngành hưởng lợi từ nhu cầu vốn dài hạn (ví dụ: bất động sản, năng lượng). Đối với những “cơn gió ngược” như căng thẳng địa chính trị, bất ổn chính sách Mỹ và khả năng điều chỉnh mạnh nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, việc áp dụng chiến lược đầu tư chọn lọc, tập trung vào chất lượng sẽ giảm thiểu rủi ro.
